电动两轮车行业供需双改善 小牛电动Q4收入增长71%股价涨超29%

来源：证券时报网

当地时间3月17日收盘，中概股迎来大爆发，纳斯达克中国金龙指数收高4.03%，创37个月以来收盘新高。个股方面，小牛电动领涨中概股，截至收盘涨超29%，报收3.51美元/股，总市值涨至2.7亿美元。

从消息面看，3月17日盘前，小牛电动发布最新业绩超出预期，或是该股受到资金追捧的一大原因。财报显示，2024年，小牛电动全球整车销量92.43万辆，实现营业收入32.88亿元，较上年增长24%。其中，第四季度整车销量为22.66万辆，同比增长64.9%，收入同比增长71.1%至8.19亿元，创下自2022年以来的单季增速新高。

不过，小牛电动仍未走出亏损泥潭，但亏损大幅收窄。财报显示，2024年第四季度，小牛电动净亏损7250万元，而2023年同期净亏损1.3亿元；不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为6670万元，而2023年同期净亏损为1.2亿元；2024年全年净亏损1.932亿元，而2023年净亏损2.7亿元。不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为1.69亿元，而2023年净亏损为2.24亿元。

分渠道看，2024年，小牛电动中国市场全年整车销量达75.9万辆，同比增长26.3%，单车平均售价增长1%；在国际市场小牛电动全年整车销量达16.5万辆，同比增长52%，第四季度国际市场整车销量同比上升63.9%，全年国际业务收入占比提升至13.4%。

对此，小牛电动表示，在海外市场，2024年小牛电动在米兰EICMA国际车展上发布了越野摩托车及高性能车型；小牛电动的短出行业务在2024年通过与百思买（BestBuy）等主要零售商达成战略合作，成功扩大了零售覆盖。

针对中国市场，公司通过3735家门店网络深化高潜力市场覆盖，以NXT系列为代表的高端车型凭借智能化设计拉动第四季度单车收入同比上涨10.2%，高端化路径逐渐清晰。此外，全年研发费用1.3亿元，聚焦电池管理系统与智能互联功能升级，推动配件及服务收入占比提升至10.5%。

小牛电动CEO李彦表示：“2024年，消费者对小牛电动新车型需求强劲，推动我们在中国市场的销量实现显著增长。我们通过快速提升设计与技术能力，打造出多元化产品组合，广泛覆盖了市场需求。门店扩张已成为核心增长驱动力，有力提升了小牛电动品牌的知名度。凭借这一良好发展态势，我们有信心在2025年持续保持产品的强大吸引力。”

在财报中，小牛电动预计2025年第一季度的营业收入在6.31亿元至7.07亿元之间，对应同比增长25%至40%，全年的整车销量在130万辆至160万辆之间，对应同比增长约40%至70%。

实际上，2024年以来，国内多地政府积极推行以旧换新政策，电动两轮车供需双改善态势延续，这也是小牛电动销量增长的重要背景。

财信证券最新研报显示，供给端：今年初，1月13日，电动自行车新国标修订发布，提高了技术和生产准入门槛的同时，强制淘汰尾部厂商，将使得行业集中度提升，另外，各品牌商的生产、销售和产品推新节奏在今年也将同比大幅改善；需求端：2025年以旧换新大致延续了2024年政策，多地政府优化了补贴的申请和发放流程，并提高了补贴力度，不仅降低了消费者购买新车的成本，还激发了参与以旧换新的积极性。

另一家聚焦高端战略的两轮车品牌，九号公司(689009)近日也发布了亮眼成绩单。2月27日晚间，九号公司发布业绩快报显示，2024年公司实现营业收入141.71亿元，同比增长38.63%，归母净利润10.88亿元，同比增长81.90%。

对此，九号公司表示，公司专注于推动智能短交通和服务类机器人产品的创新和变革，通过持续提升用户服务和满意度，持续更新迭代电动两轮车、电动滑板车、全地形车和服务机器人等业务条线的相关产品，进一步拓展销售渠道，整体销售规模扩大，盈利能力提升所致。

此前的3月10日，九号公司宣布，旗下九号两轮电动车在国内市场累计出货量突破600万台。截至目前，九号电动线下门店数量已突破8000家。

两轮车业务也是投资者关注的重点。去年11月，九号公司披露，一方面公司会通过新的车型开发和产品探索满足市场需求；另一方面，会考虑通过产品定位和价格体系锁定目标用户，以此来提高市场份额，还会通过产品组合满足不同用户需求。“两轮车产能方面，常州工厂的产能扩产顺利，能满足业绩旺季的需求，珠海作为第二生产基地建成后，公司电动两轮车产能可达700万台/年。”